2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，也是為“十五五”規(guī)劃良好開局打牢基礎(chǔ)的關(guān)鍵之年。立足主責(zé)主業(yè)，銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海清算所”）作為全國(guó)銀行間市場(chǎng)合格中央對(duì)手方、全國(guó)唯一一家總部設(shè)在上海的中央證券存管機(jī)構(gòu)，是上海國(guó)際金融中心建設(shè)的重要基石和標(biāo)志性成果。近期，上海清算所在國(guó)際化進(jìn)程中邁出歷史性一步——成功發(fā)展中銀香港成為首家境外清算會(huì)員，正朝著建設(shè)成為“一點(diǎn)接入”的境內(nèi)外金融市場(chǎng)連接樞紐邁進(jìn)。 上海清算所黨委書記、董事長(zhǎng)馬賤陽日前在接受《金融時(shí)報(bào)》記者專訪時(shí)，頻繁提到“創(chuàng)新”一詞，這正是上海清算所在過去、當(dāng)下和未來，全力服務(wù)金融高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。 《金融時(shí)報(bào)》記者：當(dāng)前，在國(guó)際金融領(lǐng)域，中央對(duì)手清算已成為金融市場(chǎng)建設(shè)焦點(diǎn)和重要發(fā)展趨勢(shì)。能否請(qǐng)您分享上海清算所在該領(lǐng)域取得的成果？ 馬賤陽：2008年國(guó)際金融危機(jī)后，大力推廣場(chǎng)外市場(chǎng)中央對(duì)手清算已經(jīng)成為國(guó)際金融改革共識(shí)。中央對(duì)手清算作為重要的宏觀審慎管理工具，在保障金融安全穩(wěn)定方面的作用得到全球廣泛認(rèn)同，是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要發(fā)展趨勢(shì)。 在中國(guó)人民銀行領(lǐng)導(dǎo)下，上海清算所堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹黨的二十大和二十屆二中、三中全會(huì)精神，以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央金融工作會(huì)議精神，將做強(qiáng)做大中央對(duì)手清算作為服務(wù)央行履職、服務(wù)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的關(guān)鍵落腳點(diǎn)。2024年集中清算規(guī)模721萬億元，其中中央對(duì)手清算210.6萬億元，同比分別增長(zhǎng)13.4%和20.6%，連續(xù)3年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。 一是清算業(yè)務(wù)體系方面，建立涵蓋外匯、利率、債券、信用和大宗商品等的中央對(duì)手清算“五大平臺(tái)”。目前，我們已為絕大部分場(chǎng)外衍生品提供中央對(duì)手清算服務(wù)，在服務(wù)金融高質(zhì)量發(fā)展、推動(dòng)人民幣資產(chǎn)全球配置與風(fēng)險(xiǎn)管理方面發(fā)揮了積極作用。比如，我們?cè)谌蚵氏韧瞥鰣?chǎng)外外匯期權(quán)中央對(duì)手清算，外匯清算總規(guī)模連續(xù)多年居全球同業(yè)首位，2024年超倫敦清算所約25%，是全球最大的外匯中央對(duì)手清算平臺(tái)。再比如，我們是全球第三個(gè)落實(shí)二十國(guó)集團(tuán)（G20）關(guān)于場(chǎng)外衍生品強(qiáng)制中央對(duì)手清算要求的金融基礎(chǔ)設(shè)施，推出人民幣利率互換清算業(yè)務(wù)，近10年復(fù)合增長(zhǎng)率超30%，有力維護(hù)了人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品的清算權(quán)。 二是清算模式方面，探索形成“領(lǐng)域拓展、鏈條延伸”的全方位創(chuàng)新發(fā)展模式。為更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我們主動(dòng)將中央對(duì)手清算拓展到大宗商品與碳金融領(lǐng)域，創(chuàng)新推出大宗商品清算通業(yè)務(wù)，打造多層次大宗商品（碳排放）生態(tài)圈。2024年，清算通業(yè)務(wù)規(guī)模1.1萬億元，同比增長(zhǎng)65%，服務(wù)1.2萬余家中小微企業(yè)，基于清算通的供應(yīng)鏈金融、數(shù)字人民幣、跨境清結(jié)算等也持續(xù)落地。同時(shí)，我們不斷延伸清算服務(wù)鏈條，完善衍生品合約壓縮服務(wù)、估值指數(shù)配套服務(wù)等，以豐富高效的業(yè)務(wù)功能提升服務(wù)市場(chǎng)水平。 三是清算制度環(huán)境方面，推動(dòng)形成“清算牽引、全局提速”的中央對(duì)手清算制度持續(xù)優(yōu)化的良好局面。在部門規(guī)章層面，配合相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制度中明確合格中央對(duì)手方的風(fēng)險(xiǎn)資本減計(jì)安排。在地方法規(guī)層面，推動(dòng)將中央對(duì)手清算作為單獨(dú)條款首次寫入我國(guó)地方性法規(guī)——《上海市推進(jìn)國(guó)際金融中心建設(shè)條例》。司法保障層面，支持全球首例中央對(duì)手清算領(lǐng)域金融測(cè)試案例落地，為司法裁判及時(shí)回應(yīng)金融創(chuàng)新提供有益參考。 下一步，我們將努力提升清算服務(wù)能級(jí)，加快推進(jìn)30年期限互換產(chǎn)品拓展外匯創(chuàng)新業(yè)務(wù)研發(fā)，通過產(chǎn)品和機(jī)制創(chuàng)新、應(yīng)用場(chǎng)景和服務(wù)業(yè)態(tài)拓展，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。 《金融時(shí)報(bào)》記者：黨的二十屆三中全會(huì)《決定》指出，加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展，提高直接融資比重。請(qǐng)問上海清算所是如何發(fā)揮登記托管機(jī)構(gòu)作用，支持債券市場(chǎng)建設(shè)的？ 馬賤陽：聚焦經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)，我們持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展，全力為銀行間債券市場(chǎng)提供招標(biāo)發(fā)行、登記托管、清算結(jié)算等一站式服務(wù)。2024年，服務(wù)債券發(fā)行45.9萬億元，同比增長(zhǎng)22%，占全國(guó)新發(fā)債券約58%；目前，托管余額47萬億元，同比增長(zhǎng)28%。 一是多渠道滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資需求，強(qiáng)化我國(guó)最大公司信用類債券發(fā)行登記平臺(tái)效能。2024年，我們服務(wù)科創(chuàng)、綠色、鄉(xiāng)村振興等各類信用債券融資10萬億元，全國(guó)企業(yè)債券直接融資超三分之二。同時(shí)，服務(wù)創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證等具有增信功能的民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），助力緩解民企融資難題，全年服務(wù)99只信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證、支持實(shí)體企業(yè)債券融資443.3億元。 二是搭建債券市場(chǎng)策應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略部署、服務(wù)央行履職的政策落地重要渠道。在服務(wù)貨幣政策高效傳導(dǎo)方面，上線常備借貸便利和支農(nóng)支小再貸款券款對(duì)付（DVP）結(jié)算功能，支持央票互換便利工具落地。在服務(wù)多層次債券市場(chǎng)建設(shè)方面，率先支持面向金融機(jī)構(gòu)的金融債柜臺(tái)發(fā)行和交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)，服務(wù)16家托管銀行為理財(cái)產(chǎn)品提供服務(wù)，積累了銀行間債券市場(chǎng)托管機(jī)制創(chuàng)新的有益經(jīng)驗(yàn)。在豐富債券市場(chǎng)產(chǎn)品供給方面，2024年，全面服務(wù)5家國(guó)有大行發(fā)行總損失吸收能力非資本債2300億元，服務(wù)商業(yè)銀行金融債發(fā)行2.5萬億元，全市場(chǎng)占比86%。 三是服務(wù)債券市場(chǎng)開放發(fā)展，建立境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外融資的“玉蘭債”全新融資機(jī)制，已創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)全幣種計(jì)價(jià)、多市場(chǎng)上市、多場(chǎng)景減費(fèi)等重大突破，累計(jì)支持發(fā)行約140億元。2024年，全球首單非金融企業(yè)“玉蘭債”的發(fā)行利率，創(chuàng)該類型企業(yè)境外人民幣債券的歷史新低，標(biāo)志著在高水平開放方面邁上新臺(tái)階。 四是增強(qiáng)清算托管聯(lián)動(dòng)效能，形成債券與衍生品清算托管的高效協(xié)同發(fā)展。目前，我們已建立覆蓋現(xiàn)券、質(zhì)押式和買斷式回購、通用回購、中央債券借貸等的債券中央對(duì)手清算體系，2024年債券中央對(duì)手清算14.4萬億元，同比增長(zhǎng)153.2%。隨著通用回購的落地，單日回購集中清算規(guī)模突破千億元，順暢貨幣政策、便利資金融通功能持續(xù)凸顯。同時(shí)，我們發(fā)揮中央證券存管機(jī)構(gòu)高效管理債券優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)中央對(duì)手清算保證金資產(chǎn)的非現(xiàn)金化，有效降低機(jī)構(gòu)參與成本、激發(fā)市場(chǎng)活力。 下一步，我們將緊盯金融改革開放要求和市場(chǎng)迫切需求，積極支持債券市場(chǎng)“科技板”落地，推動(dòng)“玉蘭債”，推進(jìn)抵押品管理服務(wù)，增強(qiáng)債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能。 《金融時(shí)報(bào)》記者：中央金融工作會(huì)議提出，增強(qiáng)上海國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位。請(qǐng)問上海清算所在推動(dòng)兩地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通方面發(fā)揮了怎樣的作用？ 馬賤陽：在推動(dòng)上海與香港金融市場(chǎng)互聯(lián)互通方面，我們注重發(fā)揮金融基礎(chǔ)設(shè)施橋梁紐帶作用，通過“托管和清算”“現(xiàn)貨和衍生品”的有機(jī)組合，搭建了“一點(diǎn)接入”境內(nèi)外金融市場(chǎng)連接樞紐，強(qiáng)化兩地市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效能。 在債券市場(chǎng)，建立金融基礎(chǔ)設(shè)施跨境雙向互聯(lián)托管通路。2017年，債券通“北向通”運(yùn)行，我們與香港債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）建立跨境連接，創(chuàng)新引入多級(jí)托管模式與名義持有人制度。目前，境外投資者參與銀行間債券市場(chǎng)一半以上的交易主體、交易操作均通過債券通進(jìn)行，成為主要的流量入口。2021年，債券通“南向通”上線，我們會(huì)同香港CMU為境內(nèi)投資者投資境外債券市場(chǎng)提供托管結(jié)算服務(wù)，也已成為市場(chǎng)主流選擇。 在衍生品市場(chǎng)，全球首創(chuàng)衍生品中央對(duì)手清算跨境聯(lián)通模式。2023年，我們會(huì)同香港場(chǎng)外結(jié)算公司等在全球率先推出中央對(duì)手方互聯(lián)互通機(jī)制安排——“互換通”。2024年，進(jìn)一步推出標(biāo)準(zhǔn)到期日合約、非現(xiàn)金抵押品等優(yōu)化措施。截至2024年底，“互換通”累計(jì)清算超4.6萬億元，有效滿足了國(guó)際市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的人民幣資產(chǎn)配置需求。 在聯(lián)通模式上，開辟境外機(jī)構(gòu)直接參與境內(nèi)中央對(duì)手清算的全新路徑。我們?cè)趪?guó)際化進(jìn)程邁出歷史性一步，發(fā)展中銀香港成為首家境外清算會(huì)員，在有序聯(lián)通境內(nèi)外市場(chǎng)、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)的同時(shí)，切實(shí)發(fā)揮中央對(duì)手方作用防范金融風(fēng)險(xiǎn)跨區(qū)域、跨市場(chǎng)傳遞，以高水平安全保障高水平開放發(fā)展。 下一步，我們將繼續(xù)拓展兩地金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的廣度與深度，穩(wěn)妥落地“南向通”優(yōu)化舉措，推動(dòng)“互換通”功能完善，拓展國(guó)際清算會(huì)員網(wǎng)絡(luò)，為進(jìn)一步鞏固上海和香港在全球金融體系中的重要地位貢獻(xiàn)力量。 《金融時(shí)報(bào)》記者：去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)您介紹一下，上海清算所在保障金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行方面取得的成效。 馬賤陽：防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，是金融工作的根本性任務(wù)，也是金融工作的永恒主題。我們建設(shè)嚴(yán)格的風(fēng)控體系，探索科技賦能以及全市場(chǎng)共商共治等方式，切實(shí)保障金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。 一是對(duì)接國(guó)際最高標(biāo)準(zhǔn)，建立多層次瀑布式“風(fēng)險(xiǎn)防火墻”。根據(jù)我國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)際和《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施原則》（PFMI）國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，我們建立了逐日盯市、保證金、清算基金與風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等核心風(fēng)控制度，有效識(shí)別、準(zhǔn)確計(jì)量和及時(shí)應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。比如，我們成功應(yīng)對(duì)了新冠疫情等突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。在2017年國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行開展的金融部門規(guī)劃評(píng)估中，我們獲得“總體上，風(fēng)險(xiǎn)管理安排設(shè)計(jì)良好，符合要求”的良好評(píng)價(jià)。 二是金融科技賦能，創(chuàng)建“可視化+可量化”的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和計(jì)量手段。我們自主研發(fā)了“中央對(duì)手清算業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)地圖”，對(duì)銀行間市場(chǎng)近400家主要金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品、每日超百萬條金融交易合約數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)分析，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)、跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢出的動(dòng)態(tài)可視化監(jiān)測(cè)。特別是在“互換通”中全球首創(chuàng)“單一資源池”風(fēng)控模式，體現(xiàn)出我們的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)能力已經(jīng)走在國(guó)際前列。 三是與各方通力協(xié)作，打造全市場(chǎng)共商共治的風(fēng)險(xiǎn)管理網(wǎng)絡(luò)體系。我們充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)匯聚市場(chǎng)“智力”作用，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理前沿技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用。同時(shí)，主動(dòng)將高標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施向全市場(chǎng)推廣，推出風(fēng)險(xiǎn)試算平臺(tái)、標(biāo)債計(jì)算器等風(fēng)險(xiǎn)試算工具，與市場(chǎng)定期開展違約處置演練，建立風(fēng)險(xiǎn)共商共治理念，形成全市場(chǎng)協(xié)同的風(fēng)險(xiǎn)緩釋網(wǎng)絡(luò)體系。 下一步，我們將不斷提升科技賦能，強(qiáng)化中央對(duì)手清算機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)作用，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)試算平臺(tái)等的擴(kuò)容，建設(shè)多層次風(fēng)控體系，切實(shí)防范境外風(fēng)險(xiǎn)向我國(guó)金融市場(chǎng)的外溢，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
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