2月13日,，中國人民銀行發(fā)布《2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）,。其中，《報告》在專欄2中對兩項資本市場支持工具進(jìn)行了專題解讀,。2024年9月,，中國人民銀行在會同金融監(jiān)管部門推出的一攬子增量支持政策中，首次創(chuàng)設(shè)了支持資本市場的兩項工具,，即證券,、基金、保險公司互換便利（以下簡稱“互換便利”）和股票回購增持再貸款,。兩項工具從宣布到落地用時不到1個月,，有效提振了海內(nèi)外市場信心，初步建立起資本市場內(nèi)在的穩(wěn)定平衡機制,，是中央銀行在拓展貨幣政策傳導(dǎo),、金融穩(wěn)定功能方面的有益探索。對這兩項工具,，各方面關(guān)注度非常高,，本次《報告》積極回應(yīng)市場關(guān)切。從政策設(shè)計和執(zhí)行上看,，中國人民銀行創(chuàng)設(shè)的兩項支持工具遵循了市場化,、法治化原則，是否使用,、使用多少主要取決于金融機構(gòu)和上市公司意愿,。根據(jù)《報告》披露的數(shù)據(jù)，兩項工具取得初步成效,，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展,。具體來看，截至2025年1月末,，互換便利共開展2次操作,，金額合計1050億元，支持證券公司自營股票投資規(guī)模明顯增長,。截至2024年末,，我國上市公司披露擬申請回購、增持貸款金額上限近600億元,；2024年披露回購和大股東增持計劃金額上限接近3000億元,，創(chuàng)歷史新高。“兩項工具在一定程度上起到了托底效果，有利于維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行,?！睂＜冶硎荆ツ昵叭径任覈墒斜憩F(xiàn)低迷,，尤其是第三季度出現(xiàn)連續(xù)下跌,，上證指數(shù)降至2600點附近，兩項工具創(chuàng)設(shè)并發(fā)布后,，A股市場迅速上漲,，有力提振了市場信心。兩項工具在市場低迷期間的應(yīng)對效果是比較明顯的,。實際上,，國際上也有類似的探索。例如,，美聯(lián)儲2008年金融危機期間也曾推出定期證券借貸便利（TSLF）工具,，允許一級交易商以流動性較差的證券為抵押借入國債，以便于在市場上融資,，峰值余額達(dá)到2000億美元,，之后隨著融資環(huán)境改善逐步退出?！秷蟾妗分赋?，兩項工具取得初步成效，下階段將不斷完善工具設(shè)計,，更好助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展,。需要投資和融資功能協(xié)調(diào)發(fā)展市場人士表示，央行是基于宏觀審慎管理角度,，出臺實施了兩項工具,。宏觀審慎政策的主要目標(biāo)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險、維護(hù)金融體系穩(wěn)定,，從宏觀,、逆周期和防傳染角度入手，以防范系統(tǒng)性風(fēng)險為主要目標(biāo),，關(guān)注整體和具有系統(tǒng)性影響的因素,，著力平滑金融體系的順周期波動和跨市場風(fēng)險傳染。資本市場是信心風(fēng)向標(biāo),，也是資源配置和風(fēng)險管理的重要機制，與預(yù)期穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān),。兩項工具具有逆周期調(diào)節(jié)作用,，在市場低迷期，通過提供流動性支持，引導(dǎo)上市公司,、主要股東和行業(yè)機構(gòu)回購和增持股票,，助力穩(wěn)定股價，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為,，增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性,，這與宏觀審慎管理目標(biāo)是一致的。有業(yè)內(nèi)人士在接受《金融時報》記者采訪時強調(diào),，要發(fā)揮好上市公司市值管理主體責(zé)任和證券基金公司穩(wěn)定市場重要作用,。“市值管理的核心是提升公司的內(nèi)在價值,，增強公司的核心競爭力和吸引力,，這不僅有助于公司自身發(fā)展，也能為投資者創(chuàng)造更多價值,，從而增強投資者對公司的信心,，穩(wěn)定和提升股價，推動市場從短期投機向長期價值投資轉(zhuǎn)變,?！痹摌I(yè)內(nèi)人士解釋，證券基金公司作為專業(yè)的金融機構(gòu),，具有專業(yè)的投資管理能力,，能夠通過科學(xué)的投資組合管理，分散風(fēng)險,，為投資者提供穩(wěn)定的收益,，有助于引導(dǎo)市場資金合理配置，減少市場的盲目性和波動性,，發(fā)揮市場穩(wěn)定器作用,。近年來金融監(jiān)管部門采取了一系列措施以維護(hù)資本市場健康發(fā)展，與此同時,，作為股價平穩(wěn)上漲的直接受益者,，上市公司和證券基金公司等也應(yīng)充分發(fā)揮自身主觀能動性和專業(yè)能力，積極開展市值管理向市場傳遞堅定看好公司和行業(yè)發(fā)展前景的信號,，維護(hù)股價穩(wěn)定,，推動股票市場平穩(wěn)運行。當(dāng)然,，資本市場長期穩(wěn)定繁榮,，需要投資和融資功能協(xié)調(diào)發(fā)展。有市場人士認(rèn)為,，我國資本市場長期以來“重融資,、輕回報”,，投資者更多依賴于二級市場資本利得獲取收益，容易助長市場大幅波動,?！皟身椆ぞ呖梢詫Y本市場起到一定的支持和托底作用，但長期看,，推動資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展,，重點還在于發(fā)揮好市場自身力量，健全制度建設(shè),，平衡好投資和融資雙重功能,。”該市場人士談到,。
